<\/p>\n
LONDRES, 3 sep (Reuters) – Apenas unos meses despu\u00e9s de que Rusia invadiera Ucrania, el asesor financiero del pa\u00eds, Rothschild & Co, le entreg\u00f3 al jefe de deuda de Kiev una gruesa carpeta negra que detallaba las principales reestructuraciones de deuda soberana de los \u00faltimos 30 a\u00f1os.
\nPara Yuriy Butsa, de 40 a\u00f1os, ser\u00eda una lectura esencial. No hab\u00eda participado en la reestructuraci\u00f3n de la deuda que Ucrania requiri\u00f3 en 2015 despu\u00e9s de que Rusia se anexionara Crimea y no pas\u00f3 mucho tiempo antes de que necesitara recurrir a la experiencia.<\/p>\n
Ante una econom\u00eda paralizada por el costo y la destrucci\u00f3n de la guerra, en agosto de 2022 Ucrania acord\u00f3 con los acreedores pausar los pagos de sus bonos. Sin un final del conflicto a la vista, la semana pasada la naci\u00f3n sell\u00f3 una de las reestructuraciones de deuda m\u00e1s r\u00e1pidas y grandes de la historia. Eclipsada en escala s\u00f3lo por Argentina y Grecia, la reestructuraci\u00f3n de m\u00e1s de 20.000 millones de d\u00f3lares de deuda ahorrar\u00e1 a Kiev 11.400 millones de d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os, algo crucial tanto para su actual esfuerzo b\u00e9lico como para su programa con el Fondo Monetario Internacional.<\/p>\n
“Una situaci\u00f3n estable en la que no haya m\u00e1s interrogantes s\u00f3lo puede beneficiar a Ucrania”, dijo a Reuters Arvid Tuerkner, director gerente para Ucrania y Moldavia del Banco Europeo de Reconstrucci\u00f3n y Desarrollo, uno de los grandes socios multilaterales de Kiev.
\nEste relato de c\u00f3mo se lleg\u00f3 al acuerdo de Ucrania con los tenedores de bonos se basa en entrevistas con cinco fuentes, tanto del lado del gobierno como de los inversores, que participaron en las conversaciones y aceptaron hablar con Reuters bajo condici\u00f3n de anonimato.<\/p>\n
REACTIVACI\u00d3N DE LAS CONVERSACIONES
\nLas negociaciones iniciales entre el gobierno y sus acreedores no hab\u00edan ido seg\u00fan lo previsto. Las conversaciones de junio se rompieron despu\u00e9s de un par de semanas, cuando el comit\u00e9 central de tenedores de bonos se quej\u00f3 de que la reducci\u00f3n que exig\u00eda Ucrania era “significativamente superior” al 20% que la mayor\u00eda esperaba y corr\u00eda el riesgo de causar “un da\u00f1o sustancial” a las relaciones.
\nA menos de dos meses de que expirara la moratoria de pago de agosto de 2022, Rothschild organiz\u00f3 reuniones cara a cara en las elegantes oficinas parisinas de la firma en la frondosa Avenue de Messine.<\/p>\n
A primera hora del 16 de julio, representantes de algunas de las principales firmas de gesti\u00f3n de activos del mundo y sus asesores legales y financieros llegaron a Par\u00eds, donde se unieron a Butsa, los asesores legales de largo plazo de Ucrania, White & Case, y el equipo de Rothschild.
\nSe hab\u00eda reservado una serie de salas de reuniones, adornadas con fotograf\u00edas de los famosos vi\u00f1edos de Rothschild, para permitir discusiones conjuntas y estrategias privadas.
\nEl ambiente fue pragm\u00e1tico desde el principio, dijeron fuentes tanto del gobierno como del lado de los acreedores. Todos hab\u00edan venido con la esperanza de llegar a un acuerdo, aunque ambas partes todav\u00eda estaban muy distanciadas. INCERTIDUMBRE EXCEPCIONAL
\nHab\u00eda motivos para volver a las negociaciones.
\nAdem\u00e1s de la inminente fecha l\u00edmite, el FMI, que proporciona a Ucrania 15.600 millones de d\u00f3lares de apoyo, acababa de actualizar sus proyecciones. Hab\u00edan reflejado un empeoramiento del panorama econ\u00f3mico, pero sin embargo proporcionaban una nueva base sobre la que trabajar.
\nUcrania empez\u00f3 exponiendo su propuesta. Los miembros de un grupo clave de tenedores de bonos, que representa a algunos de los mayores gestores de activos del mundo, como BlackRock y Amundi, tambi\u00e9n pudieron explicar sus demandas: que Ucrania reinicie los pagos de “cupones” inmediatamente, ofrezca un camino hacia una mayor recuperaci\u00f3n del capital y, lo que es importante, “mantenga las cosas simples”.
\nTanto el FMI como Rothschild se negaron a hacer comentarios para este art\u00edculo, pero seg\u00fan dos fuentes, los expertos del FMI estuvieron de guardia tanto en Kiev como en Washington durante las negociaciones en un acuerdo excepcional.
\nEso fue vital para realizar el modelado intensivo en mano de obra necesario para determinar qu\u00e9 significar\u00eda cada compromiso propuesto para la sostenibilidad de la deuda a largo plazo de Ucrania. A las 4 de la ma\u00f1ana del 18 de julio en Par\u00eds, o las 5 de la ma\u00f1ana en Kiev y casi 48 horas despu\u00e9s de iniciado el proceso, se hizo otra solicitud a los equipos del FMI para que volvieran a analizar las cifras. Algunos de los que estaban haciendo los c\u00e1lculos apenas hab\u00edan dormido.
\nLa ayuda del Fondo fue inestimable, su personal trabaj\u00f3 a un ritmo vertiginoso y ayud\u00f3 a superar m\u00faltiples obst\u00e1culos.
\nLas discusiones sobre c\u00f3mo aprovechar los activos congelados de Rusia y la confusi\u00f3n en torno a una nueva pol\u00edtica del FMI
\n, abre nueva pesta\u00f1a dise\u00f1ada para tratar de ayudarlo a adaptarse a las realidades de una guerra en toda regla hab\u00edan hecho que las conversaciones no hubieran podido comenzar en las reuniones de primavera del FMI de abril como se esperaba, y todav\u00eda estaban causando problemas.
\nEl equipo de Butsa y el FMI tambi\u00e9n fueron inflexibles en cuanto a que no pod\u00eda haber nada parecido a los costosos “garant\u00edas del PIB” utilizados para endulzar su reestructuraci\u00f3n de 2015. Seg\u00fan sus t\u00e9rminos, Kiev est\u00e1 obligado a desembolsar una gran parte de su producci\u00f3n econ\u00f3mica si el PIB nominal supera los 125.400 millones de d\u00f3lares y el crecimiento anual llega al 3%.
\nPero Ucrania estaba ofreciendo una alternativa en forma de un bono m\u00e1s simple vinculado al PIB, y a los acreedores tambi\u00e9n se les ofrec\u00edan los pagos instant\u00e1neos de cupones que quer\u00edan, comenzando con una tasa del 1,75% y eventualmente aumentando hasta el 7,75%.
\nEstructurado para ser elegible para los principales \u00edndices de bonos y, por lo tanto, m\u00e1s f\u00e1cil de comprar y vender, significaba que la brecha entre las partes hab\u00eda sido pr\u00e1cticamente superada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
LONDRES, 3 sep (Reuters) – Apenas unos meses despu\u00e9s de que Rusia invadiera Ucrania, el asesor financiero del pa\u00eds, Rothschild & Co, le entreg\u00f3 al jefe de deuda de Kiev una gruesa carpeta negra que detallaba las principales reestructuraciones de deuda soberana de los \u00faltimos 30 a\u00f1os. Para Yuriy Butsa, de 40 a\u00f1os, ser\u00eda […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1174,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"nf_dc_page":"","_crdt_document":"","_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[1726],"tags":[1729,1728,1732,1727,1730,1733,1731,160],"class_list":["post-1173","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mercados-europeos","tag-accidente-automovilistico","tag-acreedores","tag-asesor-financiero","tag-conflicto","tag-reestructuracion-de-deuda","tag-rothschild-co","tag-tiempos-de-guerra","tag-ucrania"],"featured_image_urls":{"full":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring.webp",1200,900,false],"thumbnail":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring-150x150.webp",150,150,true],"medium":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring-300x225.webp",300,225,true],"medium_large":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring-768x576.webp",640,480,true],"large":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring-1024x768.webp",640,480,true],"1536x1536":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring.webp",1200,900,false],"2048x2048":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring.webp",1200,900,false],"yarpp-thumbnail":["https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/conflict-creditors-and-a-car-crash-how-ukraine-clinched-a-wartime-debt-restructuring.webp",120,90,false]},"author_info":{"display_name":"admin","author_link":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/author\/admin\/"},"category_info":"Mercados europeos<\/a>","tag_info":"Mercados europeos","comment_count":"0","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1173","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1173"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1173\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1175,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1173\/revisions\/1175"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1174"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1173"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1173"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/efectoambiental.org\/Economiaypolitica\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1173"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}